▪️Вы просили разобрать сектор полупроводниковой промышленности более детально и вот первая компания из нашего списка. Мы разобрали как экономические, так и фундаментальные стороны бумаги с точки зрения стратегии Top-down
Компания не дорого оценена по основным мультипликаторам
1)ROA: 12.4%
2)ROE: 23.8%
3)P/E: 12.5
4)P/S: 2.89
🖇По сравнению с показателями индекса Semiconductor Sector $PHLX котировки стоят достаточно справедливо. Особенно выделяется то, что компания стоит менее 3 годовых выручек🖇
◾️Сейчас многие говорят про новые заводы от Intel и революцию в производственных мощностях. Да, новые заводы станут частью стратегического плана по географической диверсификации и снижению постоянных издержек.
◾️Таким образом компания будет не только самостоятельно выпускать больше процессоров нового поколения, но и сможет обслуживать заказы условного Apple или Broadcom, тем самым деля этот рынок с Taiwan Semiconductors
◾️Но каждый завод обойдется компании почти в 10 миллиардов $ + срок строительства 2-3 года. Капитальные затраты будут сказываться на прибыли и свободном денежном потоке. Каждый новый отчет будет огорчать спекулянтов и среднесрочных инвесторов, которые нацелены на более узкий временной диапазон. Отсюда будут идти активные распродажи – будьте к этому готовы!
Теперь посмотрим на чем компания зарабатывает
▫️Основную долю выручки занимает продажа центральных микропроцессоров (57.1%). Далее идут Data Centers ~30%, но мы ждем снижения данного показателя в этом году. Интернет вещей и новые подразделения Mobileye приносят не более 7% выручки – но здесь в первую очередь ставка на будущее
▫️Выручка компании стабильно растет, но не такая широкая диверсификация бизнеса. Это является одним из ключевых факторов затухания бизнеса
▫️Если мы берем технологическое развитие, то с 2006 года компания дошла от 65 нанометрового процессора только до 10-ти нанометрового процессора. Собственных мощностей для развития не хватает, а пойти по пути AMD и начать отдавать заказы на аутсорс не позволяют принципы и философия
FAANGM против
▪️Отставание в технологиях на долгосрочном горизонте может стоит Intel потере многих ключевых партнеров. Apple уже частично отказалось от чипов Intel и такой разрыв будет стоить компании не менее 2% от годовой выручки
◾️Также IT гиганты Google , Microsoft и Amazon хотят переходить на полноценное собственное производство. Будет ли это критично для Intel – конечно!
▪️Но в ближайшие 2-3 года Intel все равно останется одним из главных поставщиков полупроводников для всего сектора FAANGM. А вот уже потом могут начаться проблемы
Ключевые положительные факторы
1)Активно инвестируют в развитие технологий
2)Занимают основную долю рынка центральных процессоров
3)Планирует диверсифицировать бизнес
Ключевые риски
1)Потеря доли рынка в пользу AMD и Intel
2)Высокие капитальные затраты в следующие 4 года
3)Уже сейчас пересматриваются прогнозы на понижение EPS
4)Потеря ключевых стратегических партнеров
5)Слабая производственная и географическая диверсификация
Аналитики @self_made_capital не ждут бурного роста на горизонте нескольких лет. Рынок уже закладывает в цену эйфорию по новости о заводах! Возможно будем подбирать акцию вместе с клиентами, но есть более интерсные варианты на данный момент
Что делать, если вы:
◾️Спекулянт: Нет! Это не ваша бумага. Ищите точки входа по более волатильным Virgin Galactic или MoMo, но помните про стопы
◾️Среднесрочный инвестор: С клиентами мы вышли из позиций в +13% , когда бумага была почти на своих пиках. После этого мы не видим перспективу в компании. Особенно при скором сворачивании печатного станка
◾️Долгосрочный инвестор: Сейчас не лучшее время для покупки активов! Ждите отметки 40-45$ и можете пополнять свой инвестиционный портфель
