Давайте проанализируем ситуацию вокруг долгового рынка США и Европы
▪️Инфляция растёт — доходность по облигациям падает.
▫️Смотрим на первый слайд: доходность 10-ти летних бондов (BONDS- облигации) US Treasury. По ним любой портфельный управляющий с капиталом от 1 млн. $ может отслеживать колебания рынка долга. % доходности упал с 1.82% до 1.17%. Казалось бы мелочь, но это огромный обвал на -35.7% с мартовских пиков.
▪️Что это означает?
▫️Такое падение доходности говорит об активных покупках «китами и акулами». Спрос на самый защитный актив в мире растёт перед коррекциями рынка, но есть временной лаг в 2-3 месяца. Так было в 2014, 2018 и 2020 годах. Финансовые институты, фонды и банки предпочитают парковать миллиарды под отрицательную доходность (инфляция в США 5.8% годовых)
На этом моменте вы могли запутаться. Новички обычно не понимают как покупка/продажа трежерс (облигаций госгараниий US Treasury) отражается на их доходности. Про это вы часто спрашиваете в личных сообщениях @team_self_made_capital
🔲Разберём это подробнее
▫️Чем выше номинальная стоимость облигаций, тем ниже купонная доходность. Простыми словами, чем выше спрос на базовый актив, тем меньшую премию за удержание вы получите.
▫️Вы кредитуете правительство США и получаете за это % годовых в $. Такая взаимосвязь говорит о надёжности и ликвидности базового актива.
Вернёмся к моменту покупки облигаций. Если фонды готовы вкладываться в трежерс с дальней дюрацией (10+ лет), а не покупать акции и широкий рынок -> акулы Wall Street что-то знают. Смотрим на объемы обратного РЕПО: он находится на максимальных отметках, но постепенно снижается. Отдавать деньги ФРС уже не выгодно!
🔲Краткий итог: фондовый рынок и Growth стратегии становятся менее привлекательным для Smart Money
▪️Сейчас совет для долгосрочных инвесторов: не покупать облигации с дальней доходностью и выбирать выплаты только в долларах $USDRUB
▪️А что происходит на рынке Евробондов?
▫️Доходность по основным облигациям стран ЕС также продолжает падать. Смотрим на следующий слайд: динамика доходности Великобритании и Германии.
▫️Она уже не дисконтирует инфляцию в Еврозоне (2.2% при таргете в 2%). Банк Великобритании уже смотрит в сторону ужесточения монетарной политики. Лучше поздно, чем никогда!
▪️А вот что нас больше беспокоит, так это ситуация с самыми рискованными бондами стран PIGS и их макроэкономические показатели.
▫️Например, у Греции госдолг к ВВП составляет 205% от ВВП, у Италии — 155%, у Португалии — 135%, у Испании — 120%. Доходности всех стран резко начали падать. Это значит, что кто-то скупает тонны мусора на свой баланс. А расплачиваться будут рынки и инверторы.
▫️Реальный кредитный рейтинг этих стран — «мусорный». Их спасает только монетарная политика центрального банка.
У многих вопрос: что будет, когда ЕЦБ перестанет выкупать долговые бумаги этих стран?
Ответ: начнётся череда технических дефолтов и банкротств в южной части Еврозоны. А последствия ощутит вся экономика Европы
Ни в коем случае не стоит покупать облигации Еврозоны или ETF на государственные бонды этих стран
🔥Напоследок взглянем на индекс Российских облигации RGBI. Видим явное воодушевление и приток капиталов со стороны облигационных фондов после заседания ЦБ. Теперь наша ключевая ставка 6.5% (полностью дисконтирует инфляцию).
▫️Будет ли это долгосроный эффект?
▪️Ответ: Нет! Инфляция продолжит расти и стоит посмотреть за действиями регулятора.
На этом макроэкономический выпуск завершён. Если вы хотите не потерять свои деньги, тогда следите за новыми выпусками и повышайте финансовую грамотность вместе с командой профессионалов